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工商時報【主筆室】國際信評機構穆迪（Moody's）日前發布報告指出，台灣壽險業出現保證型商品占準備金比重過高、平均保證利率偏高、負債存續年期高於資產面等三大問題，穆迪因此將台灣列為超高風險國家，甚至當IFRS17上路後，預期台灣壽險業者恐將面臨股東權益下降的風險。其實穆迪早在2015年發布的報告中，就將台灣壽險業列為低利率環境中的虧損高風險群，理由是台灣壽險業者在本土低利環境下，招攬高保證獲利保單，比起外國同業，必須採取更積極、大膽的投資策略，除了有較大比率的資金投放在海外，也存在嚴重的「以短支長」問題，投資金融資產的合約存續期，比保單平均存續期，短了5年到8年。由於台美利率差距，壽險業資產配置嚴重扭曲，海外投資金額快速增加，2018年底已破16.3兆元，引發龐大的匯率風險與避險成本。而且，壽險業近年像停不下來的火車，在市場競爭及公司增員壓力下，不斷吸收保費，從2009∼2018年的十年間，共有新契約保費11.6兆元，若加上續期保費，十年收受保費27兆元，讓壽險業資產快速成長，導致壽險業者淨值占資產比率（淨值比）驟降。依據金管會資料，去年9月底壽險業淨值比平均還有5.3％，到12月底跌到4.46％，部分公司淨值比更只有約3％。根據柏瑞投資（PineBridge Investments）的統計，2015年美國保險業的海外投資，只占總資金的12％；至於近乎零利率、國內投資報酬不高，理論上應該最有動機投資海外的日本，比重也只有21.6％，但台灣在當年就以57％成為世界之冠！更令人憂心的是，這3年海外投資比重仍持續攀升，保險事業發展中心數據顯示，2018年11月底本土壽險業者海外投資比重，達到68.7％的歷史新高。本土壽險業海外投資比重居全球之冠的影響是，當民眾把大量儲蓄放在保險，而壽險業者把這些資金大量用於海外投資，一旦匯率有顯著波動，容易導致業者大額虧損。甚至在台美兩地利差快速擴大時，匯率避險成本會快速提高，成為壽險業虧損的重要原因。以去年為例，去年新台幣兌美元貶值幅度為2.97％，全年壽險業者的外匯兌換利益仍有2,810億元，但壽險業者避險成本率提高至2.7％∼2.8％，避險成本金額高達4,840億元，加上動用外匯價格變動準備金279億元後，導致去年全年淨匯損金額高達2,309億元。今年則情勢反轉，自從5月10日中美貿易戰重新開打，對2,000億美元中國輸美商品提高關稅至25％，接著又以國家安全為由，禁止華為集團近70個公司的產品在美銷售，也禁止美國公司及美國技術（及零組件）含量超過25％的外國公司將零組件及產品銷售給華為集團，導致外資在台灣股市大賣華為供應鏈相關公司股票，並且加速自台灣撤出資金，導致股匯市哀鴻遍野，新台幣兌美元匯率跌破31.5元，壽險業者則心中暗自慶幸，鉅額的匯差利益讓業者躺著不做任何事也賺錢。國內壽險業的高利差損、高保費成長、高國外投資占率，及低淨值比的「三高一低」症狀，長期以來是學界一再提出的警告。金管會關切的項目大同小異，金管會關心壽險業的三大問題，一是大量銷售儲蓄險，保費快速累積，產生資金去化問題，以致國外投資比重偏高，匯率風險增高；二是資產大幅成長，但淨值成長有限，導致淨值比偏低，2018年底僅4.46％，吸收損失能力極為有限；三是接軌IFRS17，保險業須補足準備金缺口及軟硬體建構費用高，成本壓力極大。金管會對三大問題開出五項解決藥方，一是強化保險商品送審及銷售後管理機制，引導保險業者多銷售保障型等利率敏感度低的保單，如單純死亡險、健康險、長照、實物給付保單等，業者新契約保費未來需達到60％，回歸保險本質。二是導正壽險業者追求業績的不當銷售行為，嚴禁勸誘保戶借錢買保單。三為強化保險業資本結構，將要求淨值比低於2％要強制增資，及增訂核心資本要求。四是強化保險業匯率風險及資產負債面的管理能力，並提升保險公司資金運用效率與彈性。五即協助業者接軌IFRS17，提升保險業財務資訊透明度。壽險業者在國內投資有利差損的問題、在海外投資有匯差損的風險，然而投保人似乎並不擔心。一旦壽險業者出事，保戶權益岌岌可危，因為負責維護保戶權益的保險安定基金，在處理國華人壽賠付880億元後，壽險部位提撥金額僅剩90億元，對保戶權益的維護是杯水車薪，未來只能靠金管會強制壽險業者改善財務結構，否則不定時炸彈可能隨時引爆。金管會的五大藥方是否能夠讓保險業藥到病除？我們雖樂觀其成，但要提醒民眾，連主管機關都要介入，顯然保險業者雖然對民眾提供保險保障，自己本身卻不是很「保險」。因此，民眾要自求多福，慎選保險公司，對於淨值偏低、常被金管會裁罰的保險公司要停、看、聽，若業者自身難保，還能提供保障嗎？